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青岛海尔营运资金管理研究 摘要 如果把一家企业看作是一个独立生存的人，那么企业营运资金的管理就好比是一个人的“心脏”，只有当企业的“心脏”状况良好，健康强壮的时候企业才会健康发展，不断壮大。“心脏”越是强劲企业的运行才能越是稳固，可见营运资金的管理与企业的稳固运作密不可分。我们通过营运资金管理的研究能更好地分析企业的营运资金管理水平，进而对其提出建议最后才能作出客观评价。青岛海尔是一家全球家电品牌，生产类别众多，每步生产耗资巨大，而这些活动都离不开资金的支持，所以本文选取青岛海尔为研究对象，首先阐述了本篇论文的研究背景以及意义；紧接着解释了一下营运资金的相关概念；再对青岛海尔的基本状况进行相关说明，分析了一下青岛海尔的营运资金管理现状；最后对青岛海尔与格力电器进行了同业对比，比较出青岛海尔的突出之处以及不足，再针对青岛海尔存在的问题提出自己的建议。
本文主要是对青岛海尔营运资金管理水平进行客观、正确以及全面的评价。针对青岛海尔存在的一系列问题，结合国内外的研究成果提出的建议，最后从青岛海尔的营运资金管理中吸取经验，学习值得借鉴之处。
关键词：
营运资金管理，营运资金要素，营运资金数据分析
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Qingdao haier working capital management research Abstract If an enterprise is regarded as an independent person, then the management of enterprise working capital is just like a person"s "heart", only when the "heart" of the enterprise is in good condition, healthy and strong, the enterprise will develop healthily and keep growing. The stronger the "heart", the more stable the operation of the enterprise, it can be seen that the management of working capital is inseparable from the stable operation of the enterprise. Through the study of working capital management, we can better analyze the level of working capital management of enterprises, and then make an objective evaluation by making Suggestions. Qingdao haier is a global brand of household appliances, with numerous production categories and huge production cost per step, and these activities cannot be separated from the support of funds.
Therefore, this paper selects Qingdao haier as the research object, and firstly expounds the research background and significance of this paper. Keywords: Working capital management,Working capital element ,Working capital data ana-lysis
第 III 页 目录 摘要
................................ ...........................
I I Abstract
................................ ......................
II 1 1 绪论
................................ .........................
5 5 1.1 研究背景与意义 ......................................... 5 1.2 文献综述 ............................................... 6 1.3 研究内容、思路和方法 .................................... 8 2 2 营运资金管理相关概念及 理论基础
...............................
8 8
2.1 营运资金概念 ............................................ 8 2.2 营运资金特点 ............................................ 9 2.3 营运资金管理概念 ........................................ 9 3 3 青岛海尔基本情况 以及营运资金管理现状
........................
1 10 0
3.1 青岛海尔简介 ........................................... 10 3.2 青岛海尔组织结构 ....................................... 12 3.3 青岛海尔财务状况 ....................................... 11 3.4 青岛海尔营运资金概况 ................................... 13 3.4.1 营运资金规模 ..................................... 13 3.5 青岛海尔营运资金基本状况 ................ 错误! ! 未定义书签。
3.5.1 重点要素周转期 ................................... 15 4 4 青岛海尔营运资本的综合分析
................................ ..
1 16 6
4.1 青岛海尔与格力电器资本情况同业对比
......................... 16
4.1.1 财务指标对比分析
.................... 错误! ! 未定义书签。
第 IV 页 4.2 青岛海尔营运资金的评价 ................................. 19 4.3 青岛海尔营运资金存在的问题以及改进建议 ................. 19
4.3.1 青岛海尔营运资金存在的问题
.......................... 19 4.3.2 青岛海尔营运资金改进建议
............................ 19
结论
................................ ..........................
2 20 0 参考文献
................................ ......................
2 22 2
致谢
................................ ..........................
2 23 3
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1 绪论 1.1 选题背景与意义
营运资金就好比是一颗心脏，营运资金的管理就好比是心脏的健康状况。对于企业来说，只有当营运资金这颗“心脏”保持健康跳动时，企业的生产经营活动才能正常有序的进行；只有在营运资金管理这个心脏的“健康指标”良好时，企业的发展前景才会是光明的。在现实中，很多企业之所以面临破产的境地，是因为自身需求已经超过营运资金的周转而不再够再满足他们。更重要的是，对于企业的发展目标而言，营运资金管理不仅对企业的日常运行有着直接影响，而且还牵涉到了企业在发展过程中是否能够创造效益[1] 。
营运资金主要包括三大内容：这三大内容分别是：存货、应收账款以及现金，那么营运资金的管理主要就分别对应以上三大内容的管理。在现实生活中，企业要想不被淘汰出局，就必须要有：充足的存货以及良好的存货管理；适当的应收账款以及健康有效的应收账款管理；能够保持企业正常运转的大量现金以及有条不紊的现金管理。当企业不具有以上优势时，面对市场上变化莫测的形式，企业随时都有可能被其他企业拉开距离甚至是是被直接淘汰。所以，当营运资金这颗“心脏”强有力，营运资金管理的“健康状况”良好时，企业也就能良好的运转，在市场这个大环境中也能够持久而且稳定的发展下去[2] 。
正是因为营运资金如此重要，所以每家企业都想要拥有强大的营运资金，良好且健康的营运资金管理，而企业想要实现这个目标就必须要保证企业资金的流动性良好并且保证营运资金的各个部分的周转期保持在合理水平，周转速度尽可能的快，只有这样企业的盈利能力才会有提高。
对于家电行业来说，生产环节繁琐，每一步生产经营所需要的营运资金众多，营业资金的管理就变得更加重要。所以为了保持家电制造业的快速稳定发展就必须利用各项营运资金评价指标针对家电制造企业的营运资金管理作出中肯且正确的评价，提出个人的见解。
[1]
.张娟.格力电器营运资金管理研究.[D]**：石河子大学，2017. [2]
.车永秀.YM 公司营运资金管理分析与评价研究.[D]沈阳：沈阳化工大学，2019.
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页
1.2 文献综述 （1）国外的理论研究 2014 年，Hofmann
Erik 提出企业从整个企业的角度出发树立系统的营运资金管理思想才能更加真实的了解企业营运资金运转及使用效率的情况[3] 。
2014 年，Anthony Booker 等认为针对企业的发展的问题，除了要把目光放在企业自身发展情况上，还要关注同行业中其他的公司的发展状况。把自己的公司看成同行业价值链中的一部分的同时还能看到同行的其他企业的发展方向。从而可以运用行业价值链来分析自己公司存在哪些问题，分析问题产生的原因，找到解决问题的方法[4] 。
2015 年，Aktas 等采用大样本分析的方法，对营运资金管理的价值进行研究，调查结果表明公司存在最有水平营运资金政策来增强公司在经营活动以及证券市场的表现，同时还发现投资渠道中的营运资金管理增加公司的绩效具有更显著的效果[5] 。
2017 年，Christian
Herdinata 通过实例研究验证利用营运资金对企业开展活动的需求来满足经营活动的要求，最后得出企业发展过程中对营运资金管理的重要程度[6] 。
2017 年，Tran 等研究发现中小企业可通过把存款、应收账款与应付账款的周转天数降低到最低点从而提高公司的盈利能力[7] 。
（2）国内的研究状况 2016 年，谢海娟、刘晓臻等经过实证分析法发现，企业内部控制的有效性与营运资金的效果具有正相关关系，这说明营运资金管理效果的提升可以借助于内部控制的有效性[8] 。
2016 年，王竹泉、孙莹等人以 2015 年数千家 A 股上市公司作为研究对象，运用地
[3]
Eric,Hofmann.A Supply Chain-Oriented Approach of Working Capital Management.[J].Journal of Business Logistics.2010,31(2):305-330 [4]
Anthony Booker，Eike Reich，Michael Heinrich.Chemical variability along the value chain of turneric(Curcuma long):A comparison of nuclear magetic resonance spectroscopy and high performance thin layer chromatography[J].Journal of Ethnophan Tiacology,2014,(2):16 [5]
Aktas N.Is working1 captial Management Value-enhancing?Evidence from Firm Performance and Investments.[J].Journal of Corporate Finance,2015,30(1):98-113 [6]
Christian Herdinata.Mediterranean .Policy Identification of the Working Capital Management of Medium-Sized Business.[J].Journal of Social Science.2017,8(6) [7]
Tran H.How does working capital management affect the profitability of Vietanmese small-and medium-sized enterprises?[J].Journal of Small Business &Enterprise Development.2017,24(1):2-11 [8]
谢海娟，刘晓臻.公司治理对企业营运资金管理绩效的影响[J].财会月刊，2015（02）：64~68
第 7
页 区调查和专题调查的方法对中国上市公司的营运资金管理效果进行了研究[9] 。
2016 年，李鹏飞、王元月对营运资金管理策略的影响因素进行了分析，得出行业与产品约束、企业风险管理水平和偏好以及企业发展策略都市影响营运资金管理政策选择的重要因素的调查结果[10] 。
2017 年，张朔和臧建玲从管理资金的重要性入手，对企业的营运资金管理存在的问题进行分析，并且提出了解决措施，为企业发展以及实现企业利用最大化提供了良好借鉴[11] 。
2018年，康俊认为在企业管理营运资金的时候不仅要考虑到使用资金与成本之间的平衡，在加快资金周转的同时也要做好资金的规划；同时还要考虑到对资金来源渠道的扩展，合理的配置资金，降低资金的使用成本[12] 。
从以上来看，不同的学者采取不同的方法对企业营运资金管理进行了研究，但是他们在对营运资金管理方面的看法和见解确是大同小异的。
营运资金在企业的运行中有为重要，关系到企业的营运现状以及未来的发展趋势，一个企业营运资金管理能力也可以说是企业的盈利能力的一个体现，对于企业营运资金管理的研究需要从多个方面出发，涵盖多方面内容，从上述相关学者的研究中有许多值得我们借鉴的地方，给我写论文提供了很好的参考。要想将企业的营运资年管理能力研究清楚要从企业的一系列数据出发，有了数据支撑，对营运资金管理的研究也相对容易的多，同时，西方文献对我国企业营运资金管理的研究起到了重要作用。本篇论文选取青岛海尔为案例研究公司，在对青岛海尔的营运资金管理进行分析与评价的同时，并且对其采取的营运资金政策也进行分析。对青岛海尔在营运资金管理方面存在的不足之处以及优势所在提出自己看法。
1.3 研究内容、思路和方法 处在经济迅速发展，企业数量不断增加，企业规模不断增强的 21 世纪，各大企业越来越重视营运资金以及营运资金的管理。本篇论文重点是对青岛海尔的营运资金管理进行分析研究。本论文的基本结构如下：
[9]
王竹泉，孙莹，孙建强，王苑琢，程六兵.中国上市公司营运资金管理调查：2015[J].会计研究，2016（12）：37~43+95 [10]
李鹏飞，王元月.营运资金管理策略选择研究[J].财会通讯，2016（14）：59~61 [11]
张朔，臧建玲.企业营运资金管理问题研究[J].山西农经，2017（21）：98~99+102 [12]
康俊.企业营运资金管理--评《企业财务管理》[J]高教探索，2018（07）：129
第 8
页 第一章为绪论，包括选题背景与意义、文献综述、研究内容、思路与方法。第二章是营运资金管理相关概念及理论基础，包括营运资金概念，营运资金特点以及营运资金管理概念。第三章是青岛海尔基本情况以及营运资金管理现状，包括青岛海尔简介，青岛海尔组织结构和青岛海尔财务状况以及青岛海尔营运资金概况和青岛海尔营运资金基本状况，其中青岛海尔营运资金概况包括营运资金规模和营运资金内部结构，青岛海尔营运资金管理绩效包括营运资金周转期、存货周转期、应收账款周转期、应付账款周转期。第四章是青岛海尔营运资本的综合分析，包括青岛海尔与格力电器资本情况同业对比，青岛海尔营运资金的评价最后是青岛海尔营运资金存在的问题以及改进建议，包括青岛海尔营运资金管理存在的问题，青岛海尔营运资金管理存在的问题以及原因分析，和青岛海尔营运资金管理的长处，其中青岛海尔营运资金管理存在的问题包括流动性问题、现金管理能力问题以及财务费用控制能力问题。本文采用了文献综述、案例分析（青岛海尔营运资金管理）以及数据分析等方法。
首先，文献综述是指在确定了论文要写的内容之后，在对论文内容所涉及到的文献进行阅读和理解的基础上，对自己选定的研究领域的现状、发展前景等问题进行综合分析、归纳整理和写出自己的看法。本文采用文献综述的方法，通过借鉴之前学者、前辈所写的论文、期刊等对营运资金管理研究有了逐渐清楚地认识。
其次，案例分析属于实证研究。根据现有的理论知识对自己选取的案例进行分析，通过多方面的比较分析与研究对自己的研究对象得出一致的研究结果。本文选取青岛海尔作为研究对象，通过对青岛海尔财务状况，经营规模以及与格力电器同业对比的研究分析，得出关于青岛海尔营运资金状况的一致结论。
最后，数据分析是指对研究对象的财务数据等采用恰当的数据分析方法，对相关数据进行合理分析并且汇总，最后根据数据分析得出正确的结论，这样最大发挥数据本身的作用。通俗点说，数据分析就是对数据进行分析概括，最后得出研究结果。本文采用数据分析的方法，通过网易财经官网查阅本文需要的经济数据，对青岛海尔的主营业务收入，应付账款等等相关数据进行分析归纳，从而对青岛海尔的营运资金管理最初分析评价。
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2 营运资金管理相关概念及理论基础 2.1 营运资金概念
企业的营运资金包括流动资产以及流动负债。营运资金管理自然就是指流动负债管理能力和流动资产管理能力。营运资金可以从会计角度进行定义，这就要求对营运资金的各个组成部分都要进行分别的研究；再者营运资金还可以从财务管理的角度进行定义，营运资金可以充分的反应短期内负债和资本之间存在的关系，还能够反应短期负债和短期资本之间的变化程度，这也是企业财务工作的重中之重[13] 。
本文选择从财务角度研究企业营运资金管理，从短期负债和短期资产的相互关系方面对营运资金管理进行研究。
2.2 营运资金特点 营运资金的特点主要包括流动性、安全性和多样性。
首先，流动性是指及时满足且各种资金需求以及收回资金的能力。流动性集中反映了企业的资产负债状况，企业的流动性越强说明企业资产的资产变现能力越强，企业的盈利状况也就越好。
其次，安全性是指企业按时收回资产的可靠程度，可靠程度越高，资产的安全性越高，较高的安全性是企业追求的目标。
最后，多样性是指企业可以借助各种各样的方式筹集资金，而企业筹集资金的方式越多企业越能充分利用营运资金，企业越能创造出更多地利益。
2.3 营运资金管理概念 营运资金主要是包括流动资产和流动负债，那么营运资金管理自然就是指流动负债管理和流动资产管理。营运资金管理是通过货币资金、各类应收预付款项、库存存货、应付账款和其他流动性较强的金融资产来加强管理[14] 。
[13]
范满珠.XY 企业营运资金管理问题探析.[D].江西：江西财经大学，2019. [14]
闫琛.美菱电器营运资金管理研究.[D].河南：河南科技大学，2019.
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3 青岛海尔基本情况 对于家电制造企业来说，它涉及的生产经营范围非常广，每天的生产经营活动中要面对的商家客户非常多，所以家电行业涉及到的营运资金内容非常繁多。加强企业营运资金管理对于家电制造业来说意义重大。
3.1 青岛海尔简介 青岛海尔股份有限公司（以下简称靑岛海尔）成立于 1989 年是一家全球领先的美好生活解决方案服务商连续 11 年稳居欧睿国际世界家电第一品牌，2018 年，海尔集团的全球营业额达 2661 亿元，全球利税总额突破 331 亿元。
青岛海尔在电器行业的地位是不可撼动的，可以和海尔媲美的格力电器毫无疑问也是家电行业的巨头，下表是两家在近几年的主营业务收入所得：
表 3.1 青岛海尔与格力电器主营业务收入对比 年份 2015 2016 2017 2018 2019 青岛海尔 8,974,832 11,906,583 15,925,447 18,331,656 14,889,611 格力电器
9,774,514 10,830,257 14,828,645 19,812,318 15,503,876
图 3.1 青岛海尔与格力电器 2015-2019 年主营业务收入对比 单位：万元 从图表中，我们不难看出青岛海尔和格力电器的主营业务收入成逐年上升趋势，且每年上升幅度有所增长，在 2016-2017 年青岛海尔的主营业务收入高于格力电器的主营
第 11
页 业务收入，在 2015 年和 2018-2019 年青岛海尔略逊于格力电器，但依然呈现出稳步增长的态势并且增长速度也保持逐步增长。
3.2 青岛海尔组织结构
图 3.2 青岛海尔产品组织架构图 从上图不难看出青岛海尔所涉及的产品类型很多，组织结构庞大，营运资金的管理是青岛海尔的财务管理当中非常核心的环节。
3.3 青岛海尔财务状况
表 3.2 青岛海尔主要财务数据
单位：万元 报告日期 2018/12/31 2017/12/31 2016/12/31 2015/12/31 2014/12/31 营业总收入(万元) 18331656 15925447 11906583 8974832 8877544 营业收入(万元) 18331656 15925447 11906583 8974832 8877544 投资收益(万元) 192320 148180 161972 132030 123748 营业利润(万元) 1139051 1011312 711755 645232 773658 净利润(万元) 977060 905165 669133 592209 669226 注：数据来源：网易财经数据分析所得 通过分析，我们可以看出青岛海尔的营业总收入和营业收入从 2014 年到 2018 年呈现出逐年增加的趋势；投资收益虽然在 2016 至 2017 年呈现下降趋势，但总体上依然是上升趋势；营业利润从 2014 年至 2018 年也呈现出逐年增加的趋势；净利润虽然在 2014
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页 至 2015 年呈现下降趋势，总体上也还是呈现出增长趋势。
3.4 青岛海尔营运资金概况 3.4.1 营运资金规模
青岛海尔的货币资金在总资产中的占比居于首位，而其他的资产：固定资产、无形资产等非流动资产在总资产的占比重远远不及货币资金的占比，这就充分说明了青岛海尔营运资金的流动性非常强。再看流动负债在总的负债中所占的比例意识居于首位的，而这一部分占比非常高的流动负债大多是有应付票据、应付账款以及预收款项组成，以上三项的合计占比远大于应收票据、应收账款和预付账款三项合计占比[15] 。表 3.3 是2014-2018 年青岛海尔资产负债结构指标。在对青岛海尔的资产负债表进行分析之后，我们发现在总资产中货币资金占比重最大，在流动资产中所占的比重也是逐年上升，高达 45%；而应收账款、应收票据和预付账款加计之和在流动资产中所占的比重居于第二，高达 33.54%，在这其中占比居于首位的是应收票据，占比 20.08%；占比排在第二位的是应收账款，占比 12.67%；占比排在最后的就是预付账款，仅仅占比 0.88%。同时在流动资产中占比非常少的是存货，所占的比例是 19.76%。以上数据说明青岛海尔的应收票据是其主要的商业债权方式，应收账款是其次要的商业债权方式。表 3.4 是 2014-2018年青岛海尔流动负债结构指标。在青岛海尔流动负债结构中，2014-2018 年青岛海尔流动负债占负债比重的平均值为 81.13％，说明青岛海尔的主要融资方式之一为流动负债。在青岛海尔的流动负债当中占比最高的是应付票据、应付账款和预收账款的三项合计，占比高达 64.95%，在这其中占比居于首位的是应付账款，占比高达 33.09%；占比居于第二的是应付票据，占比为 25.16%；而占比最低的就是短期借款，占比为 0.76%。在流动负债当中占比最低的是短期借款，仅仅占比 19.66%。说明青岛海尔对上游供应商的资金占用方式以应付账款为主、应付票据为辅，具有较强的渠道话语权。表 3.5 是2014-2018 年青岛海尔流动负债结构指标。
[15]
苏慧文，刘慧芳.海尔供应链上的营运资金管理.[J].企业管理.2016 年第十一期
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页
表 3.3 2014-2018 年青岛海尔资产负债结构指标 报告日期 2018/12/31 2017/12/31 2016/12/31 2015/12/31 2014/12/31 货币资金(万元) 3745636 3517728 2350463 2471481 2864403 交易性金融资产(万元) 177565 2068 8043 2207 -- 应收票据(万元) 1422094 1303308 1379656 1267365 1643489 应收账款(万元) 1043119 1244800 1224724 614139 529578 预付款项(万元) 59456 59069 57854 55687 74708 存货(万元) 2237719 2150352 1523794 855924 755792 长期股权投资(万元) 1396648 1299277 1105782 495891 335661 投资性房地产(万元) 3088 3121 3460 345 3058 固定资产原值(万元) 2986684 2551999 2335603 1453365 1231227 累计折旧(万元) 1249413 946014 777693 607351 532852 固定资产净值(万元) 1737271 1605985 1557910 846013 698375 固定资产减值准备(万元) 5321 4232 4006 3959 1305 固定资产(万元) 1731951 1601752 1553905 842055 697070 在建工程(万元) 387349 153039 176988 139147 108586 固定资产清理(万元) 13 5581 5581 7410 3140 长期待摊费用(万元) 23076 12377 11577 11305 10293 应付票据(万元) 1962610 1637870 1240489 1159689 1412665 应付账款(万元) 2775912 2565401 2059420 1471352 1348752 预收账款(万元) 1468 583355 573473 317046 421800 流动负债合计 8008166 7689445 7345286 3978331 4162806
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页 表 3.3（续）
注：数据来源：网易财经官网
表 3.4 2014-2018 年青岛海尔流动负债结构指标 流动负债结构 2014 2015 2016 2017 2018 （应付票据＋应付账款＋预收款项）/流动负债 59.19% 62.25% 52.73% 74.10% 76.47% 应付票据/流动负债 24.51% 21.30% 16.89% 29.15% 33.94% 应付账款/流动负债 34.66% 33.36% 28.04% 36.98% 32.40% 预收账款/流动负债 0.02% 0.67% 0.83% 1.01% 1.26% 短期借款/流动负债 23.74% 24.34% 21.92% 15.60% 12.71% 流动负债/负债 71.78% 73.43% 78.41% 91.33% 90.72% 注：数据来源：青岛海尔年度报告分析得来
表 3.5 2014-2018 年青岛海尔流动负债结构指标
流动负债结构 2014 2015 2016 2017 2018 （应付票据＋应付账款＋预收款项）/流动负债 59.19% 62.25% 52.73% 74.10% 76.47% 应付票据/流动负债 24.51% 21.30% 16.89% 29.15% 33.94% 应付账款/流动负债 34.66% 33.36% 28.04% 36.98% 32.40% 预收账款/流动负债 0.02% 0.67% 0.83% 1.01% 1.26% 短期借款/流动负债 23.74% 24.34% 21.92% 15.60% 12.71% 流动负债/负债 71.78% 73.43% 78.41% 91.33% 90.72% 注：数据来源：青岛海尔年度报告分析得来
(万元) 长期借款(万元) 1554147 1603649 1553080 29724 -- 应付债券(万元) 919190 621109 -- 110773 180070 所有者权益(或股东权益)合计(万元) 5513028 4675001 3758037 3240226 2911997 负债和所有者权益(或股东权益)总计(万元) 16669954 15146311 13125529 7596067 7500646
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页
3.5 青岛海尔营运资金基本状况
3.5.1 重点要素周转期 营运资金周转期、存货周转期、应收账款周转期以及应付账款周转期是一个企业衡量营运资金各要素管理成果的标准[16] 。此外，综合衡量营运资金管理绩效的指标，计算公式如下：
营运资金周转期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期
存货周转期=存货/（营业收入/360）
应收账款周转期=（应收账款+应收票据等）/（营业收入/360）
应付账款周转期=（应付账款+应付票据等）/（营业收入/360）
表 3.6 青岛海尔各要素周转期 年份 2014 2015 2016 2017 2018 存货(万元) 2237719 2150352 1523794 855924 755792 应收账款(万元) 1043119 1244800 1224724 614139 529578 应收票据(万元) 1422094 1303308 1379656 1267365 1643489 应付票据(万元) 1962610 1637870 1240489 1159689 1412665 应付账款(万元) 2775912 2565401 2059420 1471352 1348752 营业收入(万元) 18331656 15925447 11906583 8974832 8877544 营运资金周转期
-0.70 11.19 25.04 4.27 6.79 存货周转期
43.94 48.61 46.07 34.33 30.65 应收账款周转期
48.41 57.60 78.74 75.47 88.12 注：数据来源：网易财经数据官网分析得来 根据上述表格，不难看出青岛海尔的营运资金周转期在 2014 年为负数，在2015-2016 年呈现明显的增长趋势，在 2016-2018 年呈现出先降幅较大后又有好转现象；存货周转期是在一开始是越来越多后来又变得越来越少；应收账款周转期总体上呈现出明显的增长趋势。
[16]
王欣.GL 电器公司营运资金管理分析.[D]陕西：西北大学，2017.
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4 青岛海尔营运资本的综合分析 4.1 青岛海尔与格力电器资本情况同业对比
4.1.1 财务指标对比分析 （1）营运资本结构分析 对比格力电器我们发现在营运资本结构方面，格力电器的货币资金在总资产中所占的比重最高而且不断上升，占比最高可以达到 73.44%，在这个方面，青岛海尔货币资金的持有量略有起伏，增长也不稳定。在 2014-2018 年青岛海尔的现金比率分别是 0.68、0.62、0.32、0.45、0.46。在格力电器货币资金当中应收票据、应收账款以及预付款项的加计之和所占比重最高，占比 26.51%，在这其中占比居于首位的是应收票据，其次是应收账款，最后才是预付款项，他们在三项合计当中所占的比重分别是 22.41%、2.78%、1.31%。在格力电器的流动负债当中所占比重最大的短期负债，占比是 98.68%，这就充分说明了短期负债是格力电器主要的融资方式之一[17] 。格力电器的流动负债的各项债比当中，应付票据、应付账款以及预收款项的三项加计之和占比居于首位，占比 37.64%，在这里面应付账款占比 31.10%，居于首位。预收账款占比 7.28%，排在第二位；而应付票据占比 6.73%，排在第三。短期借款在流动负债当中所占的比重比较小，占比 8.77%。从营运资本结构可以看出，格力电器拥有比较牢固的渠道话语权。表 4.2 是 2014-2018年是格力电器流动资产结构指标，表 4.3 是 2014-2018 年格力电器流动负债结构指标。
表 4.1 青岛海尔现金比率
注：数据来源：青岛海尔年度偿还能力数据
表 4.2 2014-2018 年格力电器流动资产结构指标 流动资产结构 2014 2015 2016 2017 2018 （应收票据＋应收账款＋预付款项）/流动资产 22.92% 24.36% 24.31% 15.38% 45.56%
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陈虹宇.青岛海尔营运资本战略案例研究.[D]北京：中国财政科学研究院，2018. 报告日期 2018/12/31 2017/12/31 2016/12/31 2015/12/31 2014/12/31 现金比率(%) 46.77 45.75 32 62.12 68.81
第 17
页 应收票据/流动资产 17.98% 18.80% 20.97% 12.30% 42.02% 应收账款/流动资产 3.86% 3.39% 2.07% 2.38% 2.22% 预付账款/流动资产 1.08% 2.17% 1.27% 0.70% 1.32% 存货/流动资产 10% 10% 6% 8% 7% 货币资金/流动资产 56.62% 58.07% 66.90% 73.44% 45.40% 流动资产/营业收入 100.80% 115.68% 131.96% 123.74% 87.22% 表 4.2（续）
注：数据来源：格力电器年度报告分析得来
表 4.3 2014-2018 年格力电器流动负债结构指标 流动负债结构 2014 2015 2016 2017 2018 （应付票据＋应付账款＋预收款项）/流动负债 37.81% 39.64% 38.38% 35.38% 36.99% 应付票据/流动负债 6.87% 6.62% 7.19% 6.60% 6.35% 应付账款/流动负债 24.72% 33.36% 28.04% 36.98% 32.40% 预收账款/流动负债 6.21% 9.59% 7.90% 6.77% 5.93% 短期借款/流动负债 13.99% 12.64% 8.43% 5.57% 3.30% 流动负债/负债 99.47% 99.57% 99.55% 99.55% 97.56% 注：数据来源：格力电器年度报告分析得来 （２）营运资本规模与速度分祈 在营运资本规模与速度方面，2014-2018 年青岛海尔的现金流量比率分别为 17.13、16.83、14.03、10.97、20.92、23.64，说明企业逐步改变了通过补充现金维持企业运营的需求。但是 2014-2018 年青岛海尔的现金流量比率在有些年份之间发生较大变化，而且年度间存在较大波动，通过将 2017 和 2018 年的数据与 2016-2018 年的数据进行对比发现应收账款的波动较大。相比青岛海尔，2014-2018 年格力电器现金量比率变化幅度比较大，体现了较弱的供应链管理能力，由此可见，青岛海尔的管理能力更胜一筹。从整体上看，青岛海尔营运资本周转速度表现还算是比较好，2014-2018 年期间的 2016年-2017 年营运资金周转期从 25.04 缩短到 4.27，这表明在此期间青岛海尔的营运资本的使用效率在不断提高，虽然在 2017-2018 年度营运资金周转期从 4.27 增加到了 6.79，但是从总体来看，青岛海尔还是表现出了较强的营运资本使用率。分析 2014-2018 年青岛海尔现金周期结构可以发现，其现金周期先缩短又后有所增加的原因主要是存货周转期呈现出逐年缩短的趋势，而应收款项周转期有所增加，且呈现出逐年增加的趋势，存货周转期从 2014 年的 43.94 天减少至 2018 年的 30.65 天，应收款项周转期从 2014 年的 48.41 天增加至 2018 年的 88.12 天。相比格力电器，青岛海尔在营运资金周转期、
第 18
页 存货周转期、应收账款周转期均更胜一筹。此外，两家企业营运资金周转期缩短的原因类似，格力电器与青岛海尔在存货周转期与应收账款周转期的变化趋势是相似的，尽管数值相差较大。总体上看，青岛海尔在营运资本规模与速度方面更胜一筹。表 4.5 是2014-2018 年格力电器现金周期指标。
表 4.4 格力电器各要素周转期
年份 2014 2015 2016 2017 2018 存货(万元) 2001152 1656835 902491 947394 859910 应收票据(万元) 3591157 3225641 2996336 1487981 5048057 应收账款(万元) 769966 581449 296053 287921 266135 应付票据(万元) 1083543 976693 912734 742764 688196 应付账款(万元) 3898737 3455289 2954147 2479427 2678495 营业收入(万元) 19812318 14828645 10830257 9774514 13775036 营运资金周转期
25.08 25.05 10.90 (18.37) 73.37 存货周转期
36.36 40.22 30.00 34.89 22.47 应收账款周转期
79.24 92.43 109.44 65.41 138.88 应付账款周转期 90.53 107.60 128.54 118.67 87.99 注：数据来源：网易财经数据官网分析得来 （3）销售费用、管理费用、财务费用分析 2014-2018 年青岛海尔的销售费用从 115.78 亿增加到 286.53 亿，管理费用从 59.94亿增加到 83.24 亿，财务费用从-2.31 亿增加到 9.39 亿，综合来看，说明青岛海尔的营运资本管理水平处于不断提升的状态。相比青岛海尔，格力电器的销售费用从 288.9 亿减少为 188.9 亿，管理费用从 48.18 亿减少到 43.65 亿，财务费用则变化不明显。对比来看，格力电器节约了更多的财务费用，从总体上来看青岛海尔的销售费用、管理费用、财务费用均低于青岛海尔。表 4.5 青岛海尔和格力电器三大类费用表 （单位：万元）。
表 4.5 青岛海尔和格力电器三大类费用表 报告日期
公司名称
2018/12/31
2017/12/31
2016/12/31
2015/12/31
2014/12/31
销售费用（万元）
青岛海尔 2865322 2827601 2125410 1310128 1157802 格力电器 1889958 1666027 1647727 1550634 2889000 管理费用（万元）
青岛海尔 832433 1113323 838244 654919 599466 格力电器 436585 607114 548896 504875 481817 财务费用（万元）
青岛海尔 93918 139287 72089 -49812 -23113 格力电器 -94820 43128 -484555 -192880 -94224 注：数据来源：青岛海尔和格力电器利润表 4.2 青岛海尔营运资金的评价
综合上述分析，可以对青岛海尔的营运资金作出以下评价：第一，从资产负债的规
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页 模和结构看，货币资金储备高，应付票据、应付账款、预收账款等比较高，短期借款第；第二，青岛海尔的主营业务收入高，利润结构比较好；第三，经营活动产生的现金流量的能力比较强，现金流量的质量比较高。
4.3 青岛海尔营运资金存在的问题以及改进建议 4.3.1 青岛海尔营运资金存在的问题 第一，流动性方面。从上文对青岛海尔营运资金规模的分析来看，青岛海尔的货币资金在近五年的时间内增加幅度并不是很大，也可以说是涨幅较小；分开来看，应收票据也并不是保持一直增长的势头，在其中 2014-2015、2016-2017 年是呈现出下降趋势的，预付账款在总体上是呈现出下降趋势的。不难看出，该公司的资金流动性还有待增强。
第二，现金管理能力。通过对青岛海尔现金流量比率的分析发现在临近年份的变化幅度比较大，由此可见该公司营运资金管理能力在管理能力方面还存在薄弱方面。
第三，财务费用控制能力。通过与同业其他龙头企业（格力电器）的对比分析，青岛海尔在财务费用的控制上连年高于格力电器，在财务费用方面所体现的营运资金管理方面，青岛海尔还需要多多向格力电器学习。
4.3.2 青岛海尔营运资金改进建议 现针对青岛海尔存在的以上问题提出相应的建议：
第一，流动性问题方面。营运资金的流动性取决于多个方面，这其中就包括：资金结构，比如流动资金比重大，则流动性强。在青岛海尔的资金流动性方面，可以通过丰富资金结构，增加流动资产所占资产的比重来解决流动性欠佳的问题。
第二，现金管理能力方面。想要提高本企业（青岛海尔）的现金管理能力就要全方位的加强企业现金管理，加强对往来款项和存货的管理。加强资金的周转；与此同时，还要加强青岛海尔在投资过程等中的现金流量的管理和控制。
第三，财务费用控制能力方面。想要加强企业的财务费用控制能力，首先就要加强现金管理，提高现金收益率；其次就是要适当的压缩应收账款，降低坏账损失的风险；再就是要加强生产过程中的资金管理，像青岛海尔这样的大企业，生产过程繁琐而又耗资大，所以控制好生产过程中的资金管理对青岛海尔的财务费用控制能力有为重要。
总的来说，在财务指标方面，青岛海尔的营运资本结构、营运资本规模与速度等指标更为稳健，在确保企业流动性的情况下，有效协调了风险和收益的关系。在非财务指
第 20
页 标方而，青岛海尔的营运资本战略更加重视与经誉战略、业务活动、利益相关者的密切联系，为实现企业总体战略目标提供了有效支撑[18] 。青岛海尔遵循着“做大做强”的中国式企业成长路径，通过重资产运营奠定了企业规模和行业地位。同时随着经营战略的不断演变，对营运资本管理提出了更高要求，使得营运资本战略与经营战略实现了协同发展[19] 。
结论
营运资本战略是财务战略的重要内容，核心任务是对营运资本进行战略性策划和有效管理，营运资本战略的制定和实施与经营战略、业务活动、利益相关者具有密切联系，此外行业因素也对其制定和实施具有重要影响[20] 。本文采用文献综述、案例分析、数据分析的研究方法在对营运资金基本概念进行基本理解之后，对青岛海尔的营运资金管理进行了分析，通过分析青岛海尔的财务指标和财务状况，发现了青岛海尔在营运资金管理方面优于同行业企业之处，发现青岛海尔现金流量比较充足，总体来说，营运资金管理能力较强。最后，本文对青岛海尔营运资金管理方面存在的不足提出来自己的看法以及建议，并且对青岛海尔的营运资金管理能力作出了评价。但是，本文在对营运资金管理能力存在的问题以及给出建议方面还存在很大的不足，没有对青岛海尔营运资金存在的问题提出最有效的评价以及建议，在对本企业财务数据分析的过程中还存在很多不成熟的地方，很多方面还需要改进。
通过本文对青岛海尔的基本研究以及对参考文献的认真研读，不难看出，在之前人们对营运资金的研究容易忽视掉营运资本与企业生产经营以及企业全面发展之间的关系。在竞争愈加激烈的 21 世纪，企业对营运资金的管理成功与否直接关系到企业能否长远而且健康的发展，而对于营运资本战略的评判标准应注重财务指标与非财务指标的平衡，在对财务指标进行分析时，需要关注财务指标的战略内涵[21] 。营运资金管理当今社会每一家企业管理的核心，企业往往希望通过高效有力的营运资金管理来去的更加丰盈的收益，最终实现以最低的成本换区最高的收益。这几年青岛海尔改进了营运资金管理的方法和采用具有全面性的策略，实现了提高营运资金管理绩效的目标。同时，海尔
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张先敬，于洋.格力电器营运资金管理绩效提升策略研究----基于与青岛海尔的对比分析.[J].公司治理.1004-5937（2017）02-0047-06
第 21
页 的营运资金管理侧重“营运”效率的提升来实现“资金”效率的提速和增值，“营运”改善是因，“资金”提效是果。
第 22
页
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页 致谢 本篇论文能够顺利完成与 **x 老师的耐心帮助息息相关，在论文选题前夕，我因为没有充分的了解众多论文选题的相关内容，在选题方面犹豫不决，是 **x 老师帮我认真分析各类题目的难易程度以及会涉及到的内容，我才能及时确定自己的论文选题。在撰写论文的过程当中，是 **x 老师不厌其烦地帮我认真批改论文并且提出修改意见，帮助我顺利完成论文。**x 老师认真负责的态度是我学习的目标。
另外，还要感谢同学们给与的慷慨帮助，在完成论文的过程中是同学们及时为我解答我不懂得的地方；此外还要感谢学院各位老师的帮助。在此次完成论文的过程当中我收获的不仅是毕业论文的顺利完成，更多地是懂得认真负责以及守时的重要性，以及老师们严谨治学的认真态度。在今后的道路中我会悉心向老师们学习，并且会认真负责的对待每件事情。
最后再次向帮助过我的老师同学致以最诚挚的感谢。
